通过分析发现国有成本参与私募股权投资的特色和变化趋势，为政策制定者、投资者及市集参与者提供前瞻性瞻念察、策略与提出。
作家丨投中磋议院
磋议见解：
国有成本看成经济行为的垂危参与者，其在股权投资范围的布局正逐步成为推动产业升级、激励市集活力的要害力量之一。
本陈说拟基于投中磋议院过往数据积蓄，通过分析国有成本看成出资东说念主和基金料理东说念主，在促进科技更动、优化资源成立、以及提醒社会成本流向等方面的运作情况；基于投中磋议院的访谈调研，梳理监管对国有成本参与股权投资的政策导向和国有成本看成基金料理东说念垄断理私募股权基金的料理模式；通过上述分析发现国有成本参与私募股权投资的特色和变化趋势，为政策制定者、投资者及市集参与者提供前瞻性瞻念察、策略与提出。
数据开端：
投中磋议院、CVSource投中数据、市集公开信息
迥殊感谢本次参与访谈调研机构（音序陈设）：
粤科金融集团、南京市更动投资集团等。
磋议对象：
本陈说所述国有成本是指国有配景的参与基金投资的机构。
国有配景：（1）国有成本单独握股或握有份额占比大于50%；（2）可字据股权干系或限度权干系认定国有成本具有实质限度权的企业。
国有成本字据其投资扮装，主要可分为国资出资东说念主（LP）与国辛苦理东说念主（GP），投资口头主要波及国资机构径直投资企业、国资机构料理的基金径直投资企业和国资机构看成LP参与基金投资。
-国辛苦理东说念主需要还是在中国证券投资基金业协会完成登记
-国有成本投资口头图示：
中枢发现
1、国资出资东说念主出资情况：
出资基金数目呈现波动下落趋势，限度相对踏实。
出资限度占私募股权市集近不详。
出资基金主要鸠集在东南沿海地区及长江经济带区域。
2、国辛苦理东说念主本身情况及投资情况：
国辛苦理东说念主数目增长放缓，主要散布在东南沿海等经济较进展地区。
新登记料理东说念主中，国资配景机构占比逐年攀升。
主要募资开端为国资企业投资者。
径直投资企业数目和金额握续增长，聚焦早期企业。
3、监管趋势与政策赞助：
明确投资标的、放宽投资监管，赞助政府出资的创业投资基金及国资创投的发展。
动员具备国资配景的金融机构等长久、专科资金充盈创业投资资金。
4、调研共鸣：
投资周期、绩效考评周期亟需延迟，以匹配股权投资行业特征。
长久详细考评、守法免责和容错机制亟待出台履行详情并落实到位。
探索更动投资来回和退出模式，科罚退出难窘境。
PART. ONE 国有成本参与股权投资的概况
国资出资东说念主—国资出资东说念主出资基金数目及趋势
国资出资东说念主是创业投资和股权投资市集的主力出资东说念主，出资智商踏实
国资出资东说念主出资基金数目合座呈现波动下落趋势。礼貌2024Q3，国资出资东说念主已往累计对出门资基金1,044只，相较2023年同期下落19.82%，自2021年以来运动4年下落。国资出资东说念主投资基金限度合座呈现踏实态势。2015年至2018年，创业投资与股权投资市集容许发展，国资出资东说念主出资基金限度均看护在9,000亿元高下；而受到资管新规对基金确立限度的影响和Covid-19的握续影响，自2019年以来（除2021年外）、国资出资东说念主出资基金的限度看护在8,000亿元高下。
勾引投中磋议院积年发布的《中国创业投资及私募股权投资市集统计分析陈说》中的数据，积年国资出资东说念主出资基金的限度在合座市集募资限度中均占据较大比重，在市集募资环境较好的年份，如2016年～2018年，国资出资东说念主出资基金限度占比在60%高下；在资管新规、Covid-19和中好意思营业摩擦等身分握续影响，导致募资遇冷后，该比例上升至70%以上。
国资出资东说念主—国资出资东说念主出资基金注册区域情况
国资出资东说念主对东南沿海地区及长江经济带省份基金出资较多
礼貌2024Q3，国资出资东说念主出资基金的注册区域主要鸠集于江苏省、浙江省和广东省。广东省国资出资东说念主的出资智商更强、出资基金总限度率先于其他省份。
出资基金数目前10的省份的国资出资东说念主出资基金数目与限度永别占宇宙的69.24%和71.49%。
相较10年前，国资出资东说念主出资四川省和安徽省基金限度合座为增长态势、且增长较显明，其中四川省增长幅度更大，由0%高潮至5.53%。
国资出资东说念主出资北京市、上海市、广东省、浙江省和江苏省基金限度占比均较高，其中广东省和浙江省的握续性较好、一直保握在高位，江苏省呈现增长后踏实发展的态势。
国辛苦理东说念主—国辛苦理东说念主登记总量与地区散布
国辛苦理东说念主趋于鼓胀、登记总量增长速率放缓，主要鸠集在东南沿海地区
国辛苦理东说念主的数目从2014年运转逐年增长，尤其是在2017年之后增长速率显明加速；自2022年起至2024年第三季度末，合座数目虽仍在增多，但增长速率有所放缓。
国辛苦理东说念主的地域散布具有较显明的东多西少的特征，礼貌2024年第三季度末，已完成登记的国辛苦理东说念主数目占比排行前十的省份中，前6名均位于东南沿海地区，总共占比60.05%。
在中西部地区中，登记在四川省、湖北省和陕西省的国辛苦理东说念主数目较多，占比均在3%以上。
国辛苦理东说念主—国辛苦理东说念主登记数目及趋势
私募股权投辛苦理东说念主“国资化”趋势显耀
从全王人数目来看，新设国辛苦理东说念主数目下落。礼貌2024Q3，已登记通过的存量国资配景私募股权、创业投资基金料理东说念主共2,553家，累计刊出185家。自2018年中基协运转字据新版《私募基金料理东说念主登记应知》对肯求机构提高登记门槛，新增料理东说念主数目逐年下落。
但从占比来看，新登记料理东说念主中，国资的占比逐年攀升；而刊出料理东说念主中，国资占比下落。从2017年运转，新登记的料理东说念主中，国资配景机构占比渐渐普及，到2023年达到36.39%。2023、2024年为私募基金料理东说念主的刊出大年，以2024年为例，中基协累计刊出料理东说念主781家，但其中无国辛苦理东说念主。
国辛苦理东说念主—国辛苦理东说念主备案基金召募情况
国辛苦理东说念主募资开端主要为国资出资东说念主
国辛苦理东说念主备案基金的主要募资开端为国资企业投资者，按认缴限度策画、出资占比接近五成，达到49.35%；综总策画政府机构、政府提醒基金和国资企业投资者的出资比例，国有财富属性资金出资比例达到59.36%。（国资企业投资者是指国有成本全控股或独资的各样体制的企业。）
同期，国辛苦理东说念主备案基金的出资东说念主也呈现各样化，包括金融机构、非国资企业投资者、市集化FOF与VC/PE机构等，其中VC/PE机构和非国资企业投资者占比较高，总共出资比例达到23.59%。
相较国辛苦理东说念主，市集化料理东说念主得到的国资企业投资者和非国资企业投资者的认缴出资比例永别为19.23%与37.89%，得到政府提醒基金的出资比例为7.04%，国辛苦理东说念主与国资出资东说念主（LP）的配合较市集化料理东说念主与国资出资东说念主（LP）的配合愈加细致。
国辛苦理东说念主—国辛苦理东说念主备案基金数目及限度
国辛苦理东说念主备案的基金单只基金限度在2024年出现显耀回升
2023 Q1-Q3，成立基金数目1,184只、基金限度6,743.57亿元，单只基金限度5.69亿元。
2024 Q1-Q3，成立基金数目790只、基金限度8,661.96亿元，单只基金限度10.96亿元，较客岁同期增长92.62%。
国辛苦理东说念主备案基金的单体限度（平均数）历来高于合座私募备案基金的单体限度。
2018至2023年间，受资管新规和Covid-19的影响出现波动下滑；
2024年前三季度，国辛苦理东说念主持案的基金平均限度出现了显耀回升，基本回到疫情前的水平。
国辛苦理东说念主—国辛苦理东说念主备案基金注册区域情况
国辛苦理东说念主在管基金主要注册于东南沿海地区及长江经济带省份，与政府提醒基金进展省份基本重合
礼貌2024Q3宇宙国辛苦理东说念主备案基金数目累计10,305只，基金限度累计8.97万亿元；基金注册区域鸠集于广东省、浙江省和江苏省，广东省国辛苦理东说念主备案基金总限度遥遥率先。
备案基金数目前10的省份基金数目占宇宙总量的76%，限度占宇宙总量的72%。
和10年前比较，江苏省、四川省和安徽省国辛苦理东说念主备案基金限度合座为增长态势、且增长变化较显明，其中江苏省增长幅度最大。
北京市、上海市、广东省和浙江省国辛苦理东说念主备案基金限度占比较高，其中广东省和浙江省的握续性较好、一直保握在高位。
政府提醒基金是国资出资东说念主出资的一个垂危路线，受政府提醒基金对注册地的条款较严格的影响，国辛苦理东说念主备案的主要隘区与政府提醒基金发展较为进展的省份基本重合。
国辛苦理东说念主—国辛苦理东说念主在管基金径直投资情况
国辛苦理东说念主在管基金直投企业力度握续增强，握续提醒社会成本参与创业投资和股权投资
2014年至2024年第三季度末，国辛苦理东说念主在管基金径直投资企业数目累计朝上7,000家；被投企业累计融资金额约4万亿元，其中国辛苦理东说念主在管基金径直投资金额约1.5万亿元，占比约39.76%，带动约1.5倍社会成本参与创业投资与股权投资。
国辛苦理东说念主在2024年前三季度较客岁同期投资企业数目增长17.14%、投资金额增长24.69%，投资企业数目显明增多、投资金额大幅普及，一定进度径直缓解了企业在合座经济下行阶段的融资辛勤；通过径直投资为被投企业曲折提供政府信用赞助，提醒社会成本投资于重心行业和企业。
勾引国资出资东说念主出资基金的谋划数据，咱们不错发现国资出资东说念主有更多参与径直投资的趋势。
国辛苦理东说念主—国辛苦理东说念主在管基金径直投资阶段情况
国辛苦理东说念主在管基金坚握投早投小，聚焦早期企业
当下，我国私募股权基金投资策略聚焦“投早投小”，而国辛苦理东说念主更是谋划政策强有劲的履行者。聚焦早期企业，国辛苦理东说念主在管基金径直投资种子轮到B+轮的企业数目占比朝上50%，其中preA/A/A+轮占比高达34.64%。
退出难是当下股权投资市集出资东说念主和料理东说念主的共同窘境，部分地方国资相通濒临存量基金退出问题；为科罚这一窘境，同期增强国有成本对企业的径直影响力，一些国辛苦理东说念主尝试贯串上市公司、地方国央企共同配合产业基金，加大并购、非限度权收购等类型的投资力度。礼貌2024年第三季度末，非限度权收购、并购类型的来回占比达到16.86%，较2023增多1.02个百分点。
国辛苦理东说念主—国辛苦理东说念主在管基金径直投资范围情况
国辛苦理东说念主握续赞助硬科技范围，赞助力度自2019年中好意思营业争端后握续走高
2019年后，受中好意思营业争端的影响，国辛苦理东说念主看成政策的积极反映者和履行者，其在管基金对硬科技范围如电子信息、高端制造、医疗健康等范围的企业的径直投资数目大幅普及；天然在2023年受市集环境影响，投资数目有所减少，但2024年国资再次解析引颈带动作用，加强了投资力度；
娱乐传媒行业天然投资逐步走低且看护低位，但在拉动内需的合座政策导向下，仍有少部分资金对其赐与赞助。
PART. TWO 国有成本参与股权投资的监管趋势
国辛苦理东说念主-拔擢多元化国资创投主体
国科嘉和：懂科技的期间成本
政策从「明确投资标的」及「放宽投资监管」两个层面赞助政府出资的创业投资基金及国资创投的发展
国资出资东说念主- 饱读动长久资金投向创业投资
动员金融机构等具备国资配景的长久、专科资金充盈创业投资
PART. THREE 国资机构调研共鸣
激励国资“耐烦”，尚待轨制、机制校阅
动员国资争作念耐烦成本、健全守法免责和长久窥伺隙制，更动投辛苦理模式
推动国有成本践行长久投资理念
建立顺应国有成本、国有保障和创业投资行业长周期性质的考评机制，延迟投资期限、延迟基金存续期
健全守法免责和长久窥伺隙制
减少疏导窥伺、明确窥伺详情，建立顺应国有成本、国有保障和创业投资行业性质的窥伺轨制
更动投辛苦理模式
充实专科投资东说念主员、推动团队开辟，引入更动投资方式、探索和推动与产业方等市集化资方共同确立基金，进一步科罚退出难窘境
PART. FOUR 优秀投资机构案例
粤科金融集团
多线条投资、集团化赋能，以金融集团口头全场地发掘、投资和护航被投企业发展
基金运作案例
1、粤科南海母基金
广东省粤科更动创业投资母基金有限公司由粤科金融集团、佛山市南海区政府和招商银行共同出资确立，发愤于围绕国度和省重心发展的策略性新兴产业，以市集化的运作导向，解析国有成本引颈放大作用，推动资源力量向科技更动要害范围、中枢步融合紧要科技步调开辟鸠集，向广东省20个策略性产业集群等前瞻性策略产业鸠集，拔擢发展一批自主更动智商强、更动带动效应显明的企业发展。进程多年的投资运营，已渐渐成为国内具有影响力的母基金, 基金总限度141.5亿元，确立子基金17支，累计投资266个更动型企业，推动42个边幅达成IPO，配结伴伴包括深创投、红杉成本、摩根士丹利、广发信德等。
2、新媒体基金
广东省新媒体产业基金成立于2017年2月，由广东省委宣传部、粤科金融集团连合髻起确立,是广东宣传文化范围第一支省级政策性提醒基金，总限度33.08亿元。基金罢黜“政府提醒、社会参与、市集运作、服务媒体”的基本原则，坚握“面向市集、面向广东、面向新媒体”的标的，通过“子母基金加直投边幅”的方式，重心赞助广东省国有文化企业边幅，广东省媒体交融发展重心边幅等。
3、其他基金
配合基金-国投（广东）科技后果转换创业投资基金：由科技部、国投集团、粤科金融集团、广州市区两级提醒基金等出资方共同发起确立，总限度150亿元，其中粵科金融集团代表广东省政府出资15亿元，主要围绕粤港澳大湾区开辟需要，从科技更动-2030紧要边幅、国度重心研发霸术、期间更动提醒霸术等各样国度和地方的科技霸术科研后果中，礼聘具有较高更动水温柔市集竞争力、有望拔擢酿成新兴产业、故意于保障国度策略见解达成的边幅开展投资。礼貌2021年12月31日，基金投资边幅24个，投资金额33.52亿元。
提醒母基金-粤科共赢基金：确立于2018年9月，总限度15.2亿元，由粤科金融集团出资组建。基金主要投向更动创业子基金及种子期、初创期、成长久的更动创业公司，包括高端装备制造、节能环保、汽车、生物医药、文化传媒、消耗升级、新材料及新一代信息期间等多个范围。
优秀投资案例
南京市更动投资集团
科创债履行者，加强创投企业对科技更动范围的精确赞助和资金直达
投资后果
1、提醒基金
充分解析提醒基金杠杆效应，围绕顺应南京市需重心发展的策略新兴产业，与业内驰名创投契构、央企、大型民企及世界500强跨国公司等配合，共同确立股权投资基金。配合机构包括深创投、省高投、苏创投、维念念成本、金茂成本和TCL创投等。累计发起确立了24支市集化运作的投资基金，3支市区配合基金，以及3支产业配合基金。基金总限度逾63亿元，提醒基金限度放大7.16倍。
代管新兴产业发展母基金拟出资24亿元，与中金成本、毅达成本、苏宁集团、海尔集团、苏民投、国健成本、和利成本、芳晟成本、雷石成本等机构共同发起确立11支子基金，基金限度165亿元，投资范围秘籍集成电路、新一代信息期间、高端装备、新材料、生物医药、消耗升级等范围。
2、径直投资
围绕普及南京东说念主才竞争力、科技竞争力、产业竞争力，后生大学生创业引颈霸术全面推动，在市东说念主社局、财政局率领下，大学生创业边幅（种子期边幅）投资以及校园配合基金组建使命握续开展；累计汲取呈报大学生创业边幅朝上9000个，其中830个大创边幅得到基金投资和资助，总和朝上1.6亿元，拉动径直服务东说念主数朝上4000余东说念主次。
累计成立直投基金11支，限度约20亿元，投资朝上80个创业投资边幅，波及高端装备制造、节能环保、电子信息等产业范围，总投资额超11亿元。其中主板上市企业2家，香港上市企业1家，并购上市2家，新三板挂牌企业15家。