（原标题：21深度｜从“转一圈”到“真查账”！抓续督导严监管风起 16家券商年内收19张罚单）

21世纪经济报说念 记者 崔爱静 北京报说念  

抓续督导，这一券商投行此前进入力度宽敞较小的业务，正在迎来全新变化。

一方面，抓续督导严监管，仍是成为新趋势。

日前，中国证券业协会向券商下发《证券公司保荐业务抓续督导责任指引》，这是国内鲜有的针对抓续督导阶段的特意性依次文献，其条件抓续督导保代数目不得少于2名，抓续督导必须撰写竣工了了的责任底稿，底稿保存时分不得少于20年等，对投行抓续督导作出细心依次。

而21世纪经济报说念记者梳理证监会及各地证监局官网发现，往常的投行罚单中，波及抓续督导阶段的较为有数。但2023年以来因抓续督导未勤恳尽职而被点名的券商数目认知加多，2024年以来再度增多。限度11月27日，年内因投行业务吃罚单的券商共32家，其中半数波及抓续督导未勤恳尽职。

另一方面，跟着抓续督导成为券商投行罚单新式重灾地，投行在抓续督导业务上的进入力度显耀增大。

证据某头部券商保代涌现，此前，保代一东说念主到企业转一圈，符号性看一下财务报表，即可能被视为完成抓续督导责任；如今，抓续督导转而“正经八百去三五个东说念主，真查账、真审计”。

与此同期，作陪从严监管的全面鼓动，上市公司也在“变竭诚”。用保代的话来说，“以前唯有莫得明确说不颖慧的那就干，擦边无所谓；现时可干可不干的先不干，不违法最报复。”

值得介意的是，年内不管是投行罚单照旧上市公司罚单数目均有增无减，在受访东说念主士看来，这并不虞味着机构和企业问题的增多，或然相背，罚单是历史问题缓缓出清的体现，抓续督导新问题正在减少。

16家券商、19张罚单

往常，刊行阶段是券商投行罚单的高发区，因抓续督导阶段未勤恳尽职而被点名的投行较为有数。由于抓续督导阶段罚单较少，外加相较于刊行阶段，抓续督导阶段或者为券商带来的收入孝敬颇为有限。因此，券商投行在抓续督导阶段的进入力度历来较小。

如今，这一切正在悄然改造。

21世纪经济报说念记者梳剃头现，限度11月27日，年内32家券商因投行问题被出具至少54张罚单（归拢券商、归拢问题收多份罚单仅计一次）。其中，因抓续督导而被点名的券商共16家、罚单19张。

这意味着，抓续督导关系罚单数目仍是占到投行罚单总额的三分之一，因抓续督导被点名的券商门户占到因投行被罚券商门户的半数。中信证券、中信建投、华泰聚会证券、国金证券、民生证券、招商证券等头部券商与头部投行亦未能避免。

记者梳理年内19个抓续督导被罚案例发现，以下领域为被罚重灾地。

召募资金使用失当是问题最积攒地带。

具体问题包括违法使用召募资金购买痛快居品；逾额使用闲置召募资金进行现款措置；召募资金违法用于非募投模样；未实时督促公司设立模样，导致召募资金闲置；召募资金措置台账设立和登记不依次；未采选措施依次召募资金补充流动资金和偿还债务使用经过等。

年内因对上市公司召募资金使用抓续督导不到位而被点名的券商，包括中信建投、华泰聚会证券和国信证券等。

此外，上市公司控股股东非筹备性资金占用、关键投资公约未实时露出、薪酬关系问题，亦然问题高发地带。

前两者相对多见，投行抓续督导善良力度也已较高。

而薪酬关系问题则为近期新出现的“问题点”。

国信证券5月收到的一份罚单自满，其所抓续督导的企业存在系列薪酬问题，典型如超募投计较披发职工薪酬，使用其他召募专户披发薪酬，使用营销中心募投资金向其他模样支付职工薪酬。动作抓续督导机构的国信证券未能实时发现，发现后未条件企业实时整改。

对此，受访保代分析说念，在往常投行抓续督导阶段进入力度较小的情况下，上述违法薪酬问题难以实时发现。后续投行天然发现问题，但仍是组成未勤恳尽职，若是强制企业露出问题投行自己也不免被罚。此种情况下，即会出现抓续督导进入力度不够——未能实时发现问题——发现问题后不敢露出的情况。这一表象在投行里面较为宽敞。

值得善良的是，券商被罚还包括一些要领性问题。其中需要要点善良的包括四点。

典型如管帐推测变更未引申审议要领及露出义务、收入阐发依据不充分；抓续督导现场检查责任不到位，出具的关系抓续督导陈述及专项核查想法论断不准确；抓续督导陈述对外发布要领不对规；关于其他证券就业机构专科想法的审慎应用及孤独核查不够；未制定抓续督导现场检查责任计较；底稿不完善等。

加大进入

本色上，自2023年起，券商关于抓续督导业务的进入力度仍是有所增大，本年严监管全面加强后，有些券商进一依次高抓续督导业务喜爱进程。

喜爱抓续督导业务前后，券商关于抓续督导的进入力度分袂有多大？

证据资深保代涌现，数年前，关于未始露出认知问题的上市公司，保代1东说念主去企业符号性看一下报表，奢华两三个小时，频频即被视为完成督导。所谓用于督导的两个小时中，大齐时分被用来碰撞新的业务契机，而非确切进行督导。

如今，投行抓续督导则至少会派2东说念主赶赴企业，大齐企业现场督导团队3-5东说念主。到达企业后，投行不再是符号性督导，而是切实查账、审计，一次督导，有时会在企业呆上两三天。

值得介意的是，券商投行抓续督导力度加大的同期，上市公司也在变得“严慎而握住”。

“以前，有些上市公司胆子比拟大，上市前对投行比拟客气，上市后则不听投行劝，鼎力而为。如今，监管部门对上市公司全面严监管，不管是上市公司罚单数目照旧处罚力度均认知增大。受此影响，上市公司高管仍是认知‘竭诚’，尤其是董秘，频频格外严慎。”受访保代告诉记者。

上市公司“竭诚”剖析体现时那儿？用保代的话说，除少数存在硬伤的上市公司之外，如今大部分上市公司均颇为喜爱依次发展。历史问题是否出清犹未可知，但新问题仍是不敢再犯；关于可能踩线的行径一般不干，可作念可不作念的事情基本不作念。

“在此轮严监管之前，上市公司胆子则要大得多。唯有监管莫得明确说不一定弗成作念的就敢去尝试，擦边行径对我方故意也会试一试。”受访保代暗意。

另一个值得善良的表象是，券商投行在抓续督导业务上进入力度宽敞较小，根源在于抓续督导业务给券商带来的收入较少。以IPO业务为例，投行收入分为前期教授、中期超募提成、后期抓续督导三个阶段；关于科创板、主板模样，中期超募提频繁是投行收入大头，后期抓续督导收费很低。

如今，在投行看来，IPO大界限超募时期已然竣事；抓续督导“走过场”阶段也已成旧事。投行IPO中期超募赢利大幅减少，后期抓续督导进入显耀加多。从行业良性发展的角度而言，后续或需调高抓续督导阶段用度在投行模样总收费中的比重，以进一步提升投行抓续督导积极性。